成长股完赛价值股起跑 基金避高就低加仓绩优核心资产

□本报记者 李惠敏 林荣华

截至7月21日，公募基金二季报披露完毕。二季度，在整体加仓的背景下，基金经理积极调仓换股，主要增持受疫情影响较小的绩优“核心资产”。

展望后市，基金经理认为，A股仍是大类资产配置的最优选择。由于A股不同行业间估值分化巨大，基金经理更看好低估值板块的投资机会。

新晋绩优重仓股大涨

二季度，在医药、消费等内需为主的板块结构性机会凸显背景下，公募基金积极调仓换股。其中，制造业获增持，在基金净值占比中从一季度的43.48%提升至49.35%。部分服务业也获得了一定增持，而金融业、房地产、农林牧渔则遭遇减持。从行业整体数据看，制造业、信息传输软件和信息技术服务业、金融业仍为基金持有的前三大行业，行业集中度进一步提升。

重仓股方面，贵州茅台(1668.000, 31.04, 1.90%)、立讯精密(56.000, 0.31, 0.56%)、五粮液(205.580, 3.90, 1.93%)、长春高新(479.260, 4.13, 0.87%)、恒瑞医药(99.300, 2.81, 2.91%)和迈瑞医疗(344.750, 6.75, 2.00%)继一季度后依旧位居公募基金前十大重仓股之列。隆基股份(48.700, 0.97,2.03%)、中国中免(196.750, 0.75, 0.38%)、宁德时代(207.000, 1.70, 0.83%)和美的集团(67.350,-0.03, -0.04%)新晋二季度前十大重仓股，以上4只新晋个股二季度涨幅分别为65.00%、129.21%、45.04%和26.82%。增持的前十大个股中有7只为公募基金前十大重仓股，立讯精密、五粮液、中国中免、贵州茅台、长春高新、隆基股份和宁德时代均被增持100亿元以上，从个股属性看，均属于受疫情影响不大的绩优“核心资产”。

减持方面，中兴通讯(40.980, -0.26, -0.63%)、牧原股份(95.570, -1.41, -1.45%)、汇顶科技(211.890, -3.30, -1.53%)、万科A(28.010, -0.29, -1.02%)、浪潮信息(39.670, -0.35, -0.87%)、保利地产(16.610, -0.26, -1.54%)、邮储银行(4.770, -0.04, -0.83%)、海螺水泥(60.910, -1.78,-2.84%)、乐普医疗(44.100, 0.68, 1.57%)和三一重工(22.860, 0.11, 0.48%)遭减持最多，减持市值在21亿元至55亿元之间。从以上个股二季度股价看，表现最好的也仅上涨14.58%，整体表现一般。

A股仍是资产配置最优选择

二季度A股主要股指涨幅不小，上证综指上涨8.52%，深证成指和创业板指分别上涨20.38%和30.25%。展望后市，基金经理认为，A股仍是大类资产配置的最优选择，中长期看好。

安信价值精选基金经理认为，接下来利率明显上行的概率不大，今年下半年市场流动性仍会保持合理充裕。截至二季度末，市场估值仍处于历史平均偏低的水平。展望未来1至3年，现在是一个比较好的投资时点。坚持宽基选股，淡化择时。

交银新成长基金经理表示，三季度对A股市场维持谨慎乐观态度。考虑到目前的经济状况、利率水平以及逆周期政策，仍旧认为大类资产配置中权益最优。

东方红产业升级基金经理指出，A股市场上很多板块的估值仍在历史的较低水平，对权益类资产长期带来的收益充满信心，未来更多要自下而上地去思考产业发展的长期方向。

兴全轻资产基金经理表示，尽管市场已经积累了不小的涨幅，但是就具体行业和个股而言，依然有相当部分被低估，因此不会考虑用仓位的方式来博取超额收益，会维持较高的组合仓位，在结构上赚取风险收益比更优的钱。

新华行业轮换配置基金经理则提示，国外疫情可能面临二次冲击，外部利空因素也有所显现，对市场风险偏好产生抑制。整体看，对三季度市场持中性态度。

低估值板块受关注

板块方面，由于A股不同行业间估值分化巨大，基金经理更看好低估值板块的投资机会。

交银新成长基金经理指出，从估值盈利匹配度来看，有不少传统行业龙头公司股票仍旧值得投资和持有。部分热门板块以及抱团龙头个股经历大幅上涨后，估值处于历史范围上沿，甚至透支未来一两年业绩，中短期风险收益比变差，后续选股尤其是投资成长股的难度增加。整体看，后续保持中性略高仓位，按照内需为先、结构优于总量的思路，继续关注一二线房地产龙头、软件及互联网、餐饮供应链、内需服务以及新能源汽车产业链上优质标的。

新华行业轮换配置基金经理也表示，大量资金追逐确定性增长的行业，如医疗、消费和部分受益于国家产业政策的科技公司。目前，这些行业整体估值较高，短期很难再有较好的低位介入时点。因此，相对看好低估值、涨幅不高的板块，如家电、建材、地产、机械等领域。

安信价值精选基金经理认为，当前行业间的估值分化较大，医药、食品饮料、科技类行业的部分公司上半年表现较好，估值基本处于历史前20%分位，而金融、地产、采掘、建筑等传统周期类行业上半年市场表现一般，估值基本处于历史后20%的分位。虽然前者商业模式和长期成长空间相对优于后者，但短期如此明显的市场表现差异和估值差距是值得关注的。长期来看，部分优秀公司的潜在盈利能力依然未被市场充分认识，行业龙头公司的结构性机会不断出现。未来3至5年，部分细分行业龙头公司会持续表现好于行业整体，小公司会出现加速淘汰的现象。相对看好的公司主要集中在家电、医药、食品饮料、地产等细分领域。